营利双增185%蔬菜增幅超40%卫龙半年报远不止于魔芋

  营收和净利润均取得近两成的增长，蔬菜制品独占鳌头增幅超40%——卫龙美味这份近乎完美的半年报，展示了“中国味”的强劲增长实力。

  有声音称，以魔芋为代表的蔬菜食品，占公司整体收入比重增至60.5%，此为卫龙美味靓丽财报的核心。事实上，除了产品矩阵的结构升级，卫龙在产品力、渠道力和品牌力等方面持续自我迭代和升级，实现多品类、多场景、全渠道、多消费群体布局，自身成长空间有望获得持续增强。

  2025年上半年，卫龙美味取得一份营利双增的经营数据。在报告期，公司实现总收入34.83亿元，同比增长18.5%。期内净利润同比增长18.5%，至7.36亿元。

  在收入增长及集团积极提升供应链效率的共同因素驱动下，集团产能利用率从2024年上半年的 66.5%上升至2025年上半年的79%。

  而毛利同比增长12.3%至16.42亿元；上半年毛利率达47.2%，调味面制品、蔬菜制品、豆制品及 其 他 毛 利 率 分 别 为 48.4%、46.6%、42.4% ， 分 别 同 比 增长0.5%、下滑6.0%、增加5.0%。其中，蔬菜制品毛利率下降6个百分点，主要由于原材料魔芋价格对比同期大幅度上涨。总的来看，公司在2025年上半年的净利率为21.1%。

  东吴证券觉得，卫龙美味盈利端超预期，效率优化是核心因素。上半年的销售、管理费用率分别为 15.1%、5.8%，同比下滑1个百分点和2.5个百分点，主要受益于效率提升。

  另外，卫龙延续上市以来中期的稳定高回报策略。上半年，公司每股基本盈利0.31元。董事会决议宣派中期股息每股0.18元，中期股息总额为4.38亿元，占上半年净利润的60%。

  分品类来看，在2025年上半年，卫龙美味调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他营收分别为 13.10 亿元、21.09 亿元、0.64 亿元，分别同比下滑3.2%、增长44.3%和下滑48.1%。

  兴业证券在研报中提到，公司主动调整资源配置，优化产品矩阵，调味面制品收入占比下降 8.5个百分点至 37.6%；豆制品及别的产品收入占比下调至1.9%。

  事实上，在去年年报中，卫龙美味的蔬菜制品收入首次超过调味面制品。而到了今年上半年，蔬菜制品营收来到21.09亿元，占整体收入比重增至60.5%。魔芋制品持续高增表现亮眼，上半年公司推出麻酱味魔芋新口味，魔芋新品月销表现亮眼。

  《2025零食饮料趋势白皮书》指出，零食饮料市场正在经历一场健康与美味并重的消费升级。消费者既追求悦己治愈的情绪价值，又关注产品的健康属性。卫龙主动调整产品结构，提升高毛利的蔬菜制品，推送魔芋爽市场扩容。

  该公司在2014年推出魔芋产品，后来还制定出《魔芋即食食品》团体标准，目前该产品已经成长为卫龙美味旗下的重要大单品之一。

  在谈及公司业绩增长时，卫龙美味在财报中如此表示，总收入增长主要由于集团期内持续加强全渠道和品牌建设，并优化渠道结构，加上在收入增长及积极提升供应链效率的因素驱动下，集团经营利润逐步提升所致。

  事实上，卫龙美味在近些年持续在产品力、渠道力和品牌力方面做发力，夯实自身增长路径。

  在产品方面，卫龙搭建“辣味+X”产品矩阵，深化“卫龙不只是一种辣”的品牌主张。

  卫龙美味上半年先后推出了麻酱口味“魔芋爽”以及麻辣牛肉口味“亲嘴烧”等多个新品，进一步拓展风味创新边界并丰富产品组合，深度回应花了钱的人创新口味的需求，提升产品的质量，满足市场多元化及个性化的消费需求，驱动产品力与市场需求匹配。

  近日，卫龙风吃海带清爽酸辣味新品携手品牌大使管乐已经登陆市场，臭豆腐等新品有望在下半年陆续铺市。

  随着各种新兴渠道业态的兴起，集团紧跟渠道变化，持续拓展终端网点，强化销售团队终端执行力，并联合经销商持续提升终端的服务能力和产品铺市率，从而有力推动线下终端业绩稳步增长。

  在线上领域，集团同样积极布局，构建全平台生态体系，确保与线下渠道形成有效联动，助力全渠道发展的策略落地。

  整体来看，今年上半年，卫龙美味在线家线下经销商积极拓展网点，强化终端执行力和提升渠道效率。同时，卫龙美味还积极开拓新兴渠道，在零食量贩渠道，并在7月将魔芋新品——高纤牛肝菌魔芋，导入山姆会员店渠道，实现全渠道多点开花。

  另外，卫龙美味还拓展海外渠道，探索东南亚发展机遇。国金证券预测，卫龙美味加快海外经销渠道布局，海外增速超 50%，全年有望破亿。

  具体来讲，卫龙通过跨界联名迎合年轻人的消费需求。在2025年，卫龙携亲嘴烧与热门国漫IP《魔道祖师》合作，针对四款经典风味推出IP限定包装，将“舌尖爽感”与“国漫情怀”紧密融合；联合林里柠檬茶发起“爆辣挑战”，凭借爆款销量与话题效应触达更多消费者; 携手国潮品牌哭喊中心推出“大儿童专属”系列，借节日营销勾起青春味觉记忆。

  同时，先后签约王安宇为魔芋爽代言人，管乐为风吃海带品牌大使，分别触达年轻消费者和年轻女性群体。集团的一系列举措有效触达年轻客群，夯实了品牌年轻化与趣味化的发展根基。

  不难看出，卫龙美味通过持续进化和升级“三力”，逐渐完成品牌从零食向生活方式转变，其增长天花板有望进一步拉升。

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